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主板新股漲跌幅有什么變化及全面注冊制對主板上市影響

來(lái)源:【贏(yíng)家江恩】責任編輯:zhangxiaoxue添加時(shí)間:2023-02-20 10:18:10
  近日全面注冊制受到了投資者的關(guān)注,這一項改革對于A(yíng)股市場(chǎng)的影響大家都在關(guān)注。在這一項改革中主板新股漲跌幅也發(fā)生了變化。

  本次改革借鑒科創(chuàng )板、創(chuàng )業(yè)板經(jīng)驗,以更加市場(chǎng)化便利化為導向,進(jìn)一步改進(jìn)主板交易制度。主要措施:一是新股上市前5個(gè)交易日不設漲跌幅限制。二是優(yōu)化盤(pán)中臨時(shí)停牌制度。三是新股上市首日即可納入融資融券標的,優(yōu)化轉融通機制,擴大融券券源范圍。
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  需要說(shuō)明的是,這次改革從主板實(shí)際出發(fā),對兩項制度未作調整。一是自新股上市第6個(gè)交易日起,日漲跌幅限制繼續保持10%不變。主要考慮是,從實(shí)踐經(jīng)驗看,主板存量股票及新股第6個(gè)交易日起波動(dòng)率相對較低,10%的漲跌幅限制可以滿(mǎn)足絕大部分股票的定價(jià)需求。二是維持主板現行投資者適當性要求不變,對投資者資產(chǎn)、投資經(jīng)驗等不作限制。

  簡(jiǎn)單理解注冊制即是指發(fā)行人申請發(fā)行股票的時(shí)候,證券監管機構只對申報文件的全面性、準確性和真實(shí)性作形式性的審查,不對發(fā)行人的價(jià)值做判斷。相較于核準制,注冊制可以總結有五大方面的優(yōu)勢:

  一是上市財務(wù)指標門(mén)檻多元。以市值為基礎采取多樣化標準,不再以持續盈利為唯一指標;

  二是退市要求趨嚴,優(yōu)化劣質(zhì)企業(yè)的淘汰效率,提高市場(chǎng)流動(dòng)性與活力;

  三是對擬上市主體的限制更加寬容,允許多元化企業(yè)有選擇地上市;

  四是定價(jià)模式更加市場(chǎng)化,采取市場(chǎng)化詢(xún)價(jià)定價(jià)方式而非直接定價(jià);

  五是效率提升。IPO受理到上會(huì )所需時(shí)間約為核準制的1/3,注冊制的實(shí)施將大幅降低企業(yè)IPO所需時(shí)間,有助于企業(yè)更快地完成IPO。

  整體來(lái)看全面注冊制改革是全要素、全環(huán)節的改革,有望在發(fā)行上市、交易機制、監管退市等方面進(jìn)行系統性?xún)?yōu)化,從而提升資本市場(chǎng)發(fā)揮資源配置的功能,改善金融市場(chǎng)結構,將擬上市公司的投資價(jià)值判斷交給市場(chǎng)主體。
全面注冊制

  全面注冊制改革是全要素、全環(huán)節的改革,有望在發(fā)行上市、交易機制、監管退市等方面進(jìn)行系統性?xún)?yōu)化,從而提升資本市場(chǎng)發(fā)揮資源配置的功能,改善金融市場(chǎng)結構。

  投行作為資本市場(chǎng)發(fā)行上市的直接參與主體,有望全面受益。全面注冊制的推行加速投行上下游業(yè)務(wù)模式改變。

  1)對于投行上游而言,注冊制下審核程序優(yōu)化,企業(yè)上市門(mén)檻下降,業(yè)務(wù)機會(huì )增多,投行項目?jì)洳荒茉僖耘及l(fā)性、依賴(lài)承攬人員個(gè)人經(jīng)驗的方式進(jìn)行,需要建立體系化的承攬模式;監管角色轉變、退市新規和跟投制度的出臺,對投行進(jìn)行項目選擇、把關(guān)企業(yè)質(zhì)量的能力提出了更高的要求。

  2)對于投行下游而言,注冊制新股發(fā)行采用市場(chǎng)化的詢(xún)價(jià)定價(jià)機制,監管不再對價(jià)格進(jìn)行干預,新股定價(jià)從機構博弈轉變?yōu)閷ζ髽I(yè)真實(shí)價(jià)值的判斷,投行需要加強研究能力,給出更為精準的估值定價(jià);承銷(xiāo)機制更趨市場(chǎng)化,機構投資者的參與度和影響力增強,保薦機構需要提升承銷(xiāo)的專(zhuān)業(yè)度,更好地理解上游企業(yè)的價(jià)值和下游投資者的投資意愿,權衡各方利益關(guān)系,實(shí)現新股發(fā)行的合理定價(jià)和精準匹配。

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